资本市场终需实力说话 万科股权大战好戏在后头

备受关注的万科控股权之争再起波澜，只是，剧目已由“宝万之争”演变为“华万之争”。日前，万科发布公告称，拟向深铁定向增发收购其旗下前海国际100%股权，交易价格为456亿元。若收购成功，通过增发深铁将晋升为万科排名前列大股东。

历时近一年的宝能系与万科的股权大战眼看要落幕了，但是，曾久居股东首席且甘做“影子老板”的华润却罕见地强硬起来。在万科深铁重组董事会上，华润不仅投了反对票，而且会后发布正式公告，质疑万科董事会决议的合法性，对万科未经充分沟通就发布议案公告表示强烈不满。

华润的不满显然有其自身利益的考量。按照预案，一旦重组成功，作为排名前列大股东的深铁在万科的持股比例为20.65%，宝能系的持股比由24.26%降为19.27%，华润不仅降为第三大股东，且持股比也由15.24%降为12.1%。股权缩水、权益降等，或还将摊簿公司未来的红利。这样的重组方案，是华润不愿看到的。

华润不仅要为股东地位而战，看来还要为荣誉而战了。但熟知内情的人不禁要问，早干吗去了？万科是当之无愧的中国房地产老大。作为公司董事长的王石近年来当起了甩手掌柜，除了登山、游学，就是拍广告，顺便谈谈恋爱，但企业无论销售额还是盈利都稳坐行业头把交椅，这也充分证明公司管理团队之优。

或正基于此，华润入驻万科16年，不仅不插手其经营，且股权比例一直保持在15%左右，似乎从不忧“老大”的地位。但偏偏半路杀出个程咬金。去年7月起，名不见经传的“宝能系”连连举牌万科。起初，不仅华润不当回事，万科也未在意，或许在其看来，要先进万科这艘企业航母，是难以想象的。但资本市场偏不乏蛇吞象的奇迹。当宝能系以数百亿元的巨资，持股万科近25%，离最终控股仅一步之遥时，所有人都震惊了。

在华润与万科多年的结盟中，“东家”与“管家”可谓各得其所。华润以极低持股比例表面上控股一家上市公司，不管不问却年年获取可观的利润分红；老板开明，万科优秀的管理层乐得“内部人控制”，轻松上阵，到处攻城略地。照理，这是理想的企业管理架构，而在国外没有实际控制人的跨国公司比比皆是。

在中国的资本市场，宝能系高杠杆的资金连环腾挪游戏，其本身就蕴藏巨大风险，而对万科这样个性鲜明的公司来说，如此强悍收购无疑有着冒犯的意味。逍遥多年的王石终于坐不住了，他不仅对入侵者表态“不欢迎”，还对宝能系的身份颇为不屑，以至惹得舆论哗然。

在巨资对垒的万科股权大战中，拥有上万亿元资产的央企华润终于大梦初醒，明确表态将再战董事会二审和股东大会。宝能系能否全身而退，万科能否有惊无险度过危机，一切尚存变数。但不管怎样，它都将是中国资本市场精彩的一页。

华润和万科这对结盟16的盟友看来是要翻脸了，但这并非什么坏事。资本市场的本质就是配置资源，稀缺资源没有人不爱，谁目光短浅就将饱尝教训。万科声称引入深圳地铁是“投资未来”，个中或许暗含着公司转型的战略。但资本市场最终还需实力说话，万科股权大战，好戏还在后头。