为解融资困境,蚊型房企山东天泰渴望上市救急

曾与王石、冯仑等同期踏入房地产行业的山东人王若雄，他创立的房企天泰国际近期向港交所递交了上市申请，试图在2021年叩击港交所的大门。

这家房企已创立27年，虽历经了房地产飞速发展的黄金时期，但布局却始终局限于山东一省，规模极小。以如今规模标准来衡量，这是一家典型的蚊型房企。不求进取多年，天泰此时企图上市，当下生存压力之大可见一斑。

天泰国际成立于1994年，起家青岛，创始人为王若雄，如今控股人为其妻赵洁，总裁是戴大为。

早期，天泰在房地产行业中具有一定知名度，综合实力曾位列山东排名前列。王若雄也曾担任中城联盟轮值主席，与王石、冯仑、胡葆森等人关系不错。

不过，王若雄更喜艺术，他在精神层面追求胜过商业世界。或许受老板气质左右，天泰在房地产行业的发展一直止步不前，既没有像万科一样发展成为房地产龙头企业，也没能像建业一样成为区域型房企发展样本，其销售额至今没有跨过百亿门槛。

招股书显示，2018、2019年及2020年前三季度，天泰国际合同销售额分别为64.55亿元、50.57亿元及59.26亿元。

规模小，赚钱能力相应也弱，天泰年净利维持在3亿左右。在上述三个时间维度上，对应的营收分别为26.44亿元、33.61亿元、29.31亿元，对应的毛利润分别为36.2%、26.3%、35.3%，净利润率分别为12.4%、9.1%及 8.4%，净利润分别为3.13亿元、3.17亿元及2.31亿元。

颇为遗憾的是，作为一家老牌房企，天泰并没有在房地产行业发展早期囤积大量土储。在土储方面，天泰国际深耕青岛，布局山东，在青岛、济南、烟台、滨州、潍坊、临沂、淄博及济宁这8个城市布局54个物业项目。其中，34个项目位于青岛。

截至2020年10月31日，天泰国际拥有土地储备总量约520万平方米，这一规模甚至不及恒大、碧桂园、万科等龙头企业的单月销售量。

为了冲击上市，去年底天泰国际明显加大了拿地力度。2020年11月，天泰国际通过公开招拍挂拿下了潍坊、德州及临沂三宗新土地，扩充51万平方米土储，又通过收购增加20.5万平方米土储。

2020年，三道红线压顶，受限融资管控，小房企生存压力越来越大。2020年8月及2021年1月，住房和城乡建设部、中国人民银行及若干物业发展商召开了座谈会，讨论中国房地产业的长效机制，其指出规管中国物业发展商外部融资的若干新标准、法规或规则可能已形成。

该项新建议标准规定，剔除预收款后的资产负债率大于70%，净负债率大于100%，现金短债比小于1.0倍。

在融资新规下，天泰国际受到了很大掣肘。招股书显示，截至2020年9月30日，天泰国际负债资产比率（不包括合同负债）为分别为81.2%，现金短债比率为2.7。因计算规则不一，天泰国际没有公布净负债率数字。

从披露的将于年内到期的两笔债券可看出，天泰国际融资额度小并且成本高——招股书显示，将于2021年6月30日到期1亿融资，年利率为15%；将于2021年6月30日到期的0.5亿元融资，年利率为12%。

规模小、竞争力弱、抗风险能力差等条件令小房企融资难且贵。在市场倒逼下，这些房企试图打开港交所大门，扩充融资渠道。不过，随着越来越多的小房企试图赴港上市，港交所对IPO审批变得更加严格，竞争也更趋激烈。

以天泰国际现有条件来看，IPO这一关并不好过。

来源：界面新闻